株か金か？

先日、友人とゴルフをしたとき株式市場の見通しについて聞かれ、「悪くはないと思うよ」と答えました。

「そうか」と彼は言い、「株式市場が上昇するのを見ていて、再び参加するかどうか決めかねているんだ」と続けました。

私は、その後、何が起こるか大体想像がついていました。

友人は、自分は現金と金（ゴールド）しか持っておらず、株式市場の新しい強気相場に全く乗り遅れていると告白したのです。

その理由は、かなり弱気な某氏の投資レターを購読しているためでした。

某氏は、米国経済が崩壊し、ドルや株式市場も一緒に下落しようとしているので代わりに金を持つべきだと主張しています。

私は同じ業界にて長年にわたり某氏を知っているし、議論した経験もあります。

そして某氏は、次の世界恐慌と史上最大の弱気相場を、もう40年ぐらい前からずっと言い続けています。

それを聞いて友人は「本当に40年間、ずっと同じことを言い続けているのか？彼は今起こっている出来事について話しているんじゃないのか？」と言った。

その通り。某氏はいつも今起きている出来事に基づいて結論を出しています。

ただ、情勢がどうであろうと彼の結論は同じで、株（そもそも買うべきでなかった銘柄）を売却し、金を買うように勧めるのです。

これまで彼のアドバイスは特に優れたものではありませんでした。

また、今後もこれで勝てるとは思えません。

私は金に対して何の恨みもありません。

貨幣はスプレッドが大きすぎて価格が主観的すぎるため、私は興味がないのです。

しかし、何年もの間、1オンス地金コインを集めています。

米国のイーグル金貨、カナダのメープルリーフ金貨、南アフリカのクルーガーランド金貨、オーストリアのフィルハーモニー金貨、中国のパンダ金貨など。

そして数年に一度、取り出して眺めたりします。

素敵な金貨ばかりですが、私は投資対象とは考えていません。

なぜなら、金は生産的な資産ではないからです。

1オンスの金を買っても、10年後、1000万年後に手にするのは1オンスの金だけです。

増えたり、利子や配当を払ったり、家賃収入を生み出したりもせず、ただそこに佇み、美しく輝くだけです。

それはそれで悪いことではありません。ただ、投資として優れていないだけなのです。

例えば、1980年1月に1万ドルを金に投資した場合、現在の価値は3万ドル程度になるはずです。

確かに、何もないよりはましです。

しかし、同じ時期に1万ドルをS&P500種株価指数に投資した場合（配当を再投資した場合）、現在の価値は40万ドル以上になるのです。

金は1980年初頭にピークを迎え、株は20世紀最大の強気相場を迎えようとしていたから、この比較はフェアではないと金に投資する人たちは言うかもしれません。

しかし、非常に長い目で見れば、その差はまさに劇的と言えます。

ペンシルベニア大学ウォートン・スクールのジェレミー・シーゲル博士は、さまざまな資産クラスの長期的なパフォーマンスの研究において、おそらく米国で最も優れた権威的存在です。

彼の投資の古典『株式投資 長期投資で成功するための完全ガイド』の最新版で述べられているように、1802年に金に投資した1ドルは、2021年末にはインフレ調整後で4倍の価値になっています。

しかし、この期間に米国株に投資された1ドルは、インフレ調整後、230万ドル以上の価値となっています。

間違いではありません。

過去数世紀にわたり、一般的な株式、それも特別優良とは言わない株式の分散ポートフォリオに投資した1ドルは、インフレ後に230万倍になったのです。

これは、収益性の高いビジネスに投資することと、周期表の光る元素を買うことの違いです。

しかし、冒頭の某氏は金が好きで、株は嫌いなのです。

彼は何十年も前からそう思っていたし、生きている限り、これから何十年もそう思い続けるでしょう。

もし彼、あるいは他のパーマベア（常に弱気な投資家）と議論しなければならなくなったら、私の好きな質問をぶつけてみてください。

「最後に株に対して強気だったのはいつですか？」

彼は、ポートフォリオにあるすべてのビジネス　（株式）を売るべきだと強く主張していますが、彼自身のビジネスは売却していません。

彼の仕事は、購読者に所有しているビジネス（株式）を売るように言うことです。

その仕事は儲かるに違いありません。少なくとも、金に投資するよりは良いでしょう。

彼の言語や行動には、熟考に値することがたくさんあるのです。

P.S.

〜編集部〜

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