米国配当株投資 | この高配当株は“買い”と言えるか？

配当の安全性

数週間前、読者の方からファイザー (NYSE: PFE) について意見を求められました。

ファイザーは大手企業にしては珍しく、高い配当利回り（7％）を誇っています。

しかし私は、この銘柄が「バリュートラップ」（割安に見えるが実は投資価値が低い株）ではないかと考えているのです。

というのも、今後10年間は利益が減少していくと予想されているからです。

株価も2021年後半の最高値をつけてから、3年半近く冴えず、今ではその半分以下の水準で取引されています。

とはいえ、高配当が魅力的で、インカム投資家（配当重視の投資家）にとっては気になる銘柄でしょう。

では、その配当が本当に安全なのか、詳しく見ていきましょう。

キャッシュフローと配当性向

キャッシュフローの観点から見ると…

ファイザーは、コロナワクチンで得た一時的な成功の反動を受けています。
2021年と2022年には莫大なフリーキャッシュフロー（手元に残る現金）を稼ぎましたが、それ以降は激減。

• 2021年：約299億ドル（ピーク）
• 2023年：わずか48億ドル（大幅減）
• 2024年：98億ドル（やや回復）
• 2025年：177億ドル（予想、大幅回復）

一見すると回復基調に見えますが、ここ3年のキャッシュフローが減少傾向だったことが「配当の安全性評価」にマイナス点を与えています（来年にはこのマイナスは解消される見込み）。

配当性向の観点で見ると…

2023年、ファイザーは98億ドルのフリーキャッシュフローのうち、配当として95億ドルを支払いました。

つまり、配当性向（利益のうち配当に回した割合）は97％。

これはかなり危険な水準です。

ただし、2025年にキャッシュフローが予想通り大きく伸びれば、配当性向は54％程度に改善する見込みです。これは健全な水準と言えます。

【まとめ】増配実績に注目

同社はリーマンショックの時に一度配当を半減させましたが、2010年以降は毎年増配を続けており、16年連続の増配実績があります。

これは配当の信頼性を高める要素ですが、次のようなシナリオが考えられます。

現時点では、配当が減らされる可能性は低く、株価よりも配当のほうが良好な状態だと言えるでしょう。